东兴证券股份有限公司李金锦,张觉尹近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《购置税减半*策已至，集团将充分受益》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为15.93元。
广汽集团()
事件：近日，财*部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，点评如下：
几个关键词：乘用车、2.0L及以下、单车价格（不含增值税）不超过30万元。本*策仅针对乘用车，不包括商用车（卡车、客车、皮卡等）。新能源汽车（纯电动与插电式混合动力汽车）的购置税仍然享受减免*策，所以也不在本次*策的覆盖范围内。乘用车需要同时满足排量和车价的要求才能享受购置税减半，即乘用车排量需处于2.0L（含）及以下(包括涡轮增压发动机，如2.0T)；车型价格上，由于车企发布的车型指导价通常是含增值税的，车价（含增值税）应在33.9万元以下。我们认为，本次购置税减半*策覆盖主流乘用车市场，将有效拉动年下半年购车需求。
广汽集团旗下车企均充分受益：1)自主板块：因埃安定位纯电动新能源汽车，不在本次*策覆盖范围。广汽传祺旗下主力车型的价格和排量如下：传祺GS8：全系覆盖，定价（含增值税，下同）18.68-24.68万元，全系2.0T发动机，混动版仍然采用的2.0T发动机；传祺M8：除款大师系列T四座荣耀版（34.98万）、款大师系列T四座御尊版（36.98万元）以外，其余版本定价范围为17.98-32.98万元，全系2.0T排量，即M8主力销售版本均处于购置税减半行列；传祺M6：全系覆盖，10.98-15.98万元，排量为1.5T；传祺GS4GS4plus：全系覆盖，plus为13.68-14.98万元，GS4为8.98-13.18万元，两者排量均为1.5T、2.0T；影豹：全系覆盖，9.83-13.68万元，排量1.5T。
2）广汽丰田：广丰目前在售车型动力系统包括1.2T、1.5L、2.0L（T）、2.5L、1.8L（混动版）、2.0L（混动版）、2.5L（混动版）。从排量端看，广汽丰田2.5L燃油版和2.5L混动车型不在本次*策覆盖范围内，涉及的车型有赛那全系、汉兰达混动版、凯美瑞混动版、凯美瑞2.5L燃油版、威兰达混动版、威飒混动版。但同时，汉兰达、凯美瑞、威兰达和威飒都有2.0L版本，且价格在33.9万元以内。具体如下：锋兰达：全系覆盖，12.58-16.98万元，全系2.0L；雷凌：全系覆盖，11.38-15.28万元，排量1.2T、1.5L、1.8L；CHR：全系覆盖，14.18-19.08万元，2.0L和2.0L（混动版）；威飒：具备2.0L版本、定价21.68-26.88万元，符合*策要求；凯美瑞：具备2.0L版本，定价17.98-20.58万元，符合*策要求；汉兰达：具备2.0T版本，定价25.88-30.68万元，符合*策要求。赛那：全系2.5L混动动力系统，虽然不满足*策要求，但考虑赛那在中高端家用MPV市场的强竞争力地位，以及其混动系统在油耗、性能的优势，赛那仍然具备热销实力。
3）广汽本田：广本目前主要排量为1.0T、1.5L(T)、2.0L，从排量端，广汽本田全系车型均符合要求。主力车型具体如下：雅阁：全系覆盖，16.98-25.98万元，排量为1.5T、2.0L；冠道：全系覆盖，20.0-32.98万元，排量为1.5T、2.0L；皓影：全系覆盖，16.98-25.28万元，排量为1.5T、2.0L；型格：全系覆盖，12.99-16.69万元，排量1.5T；缤智：全系覆盖，-17.68万元，排量1.5L（T）；奥德赛：两个顶配版本款锐·领享福祉版（34.08万元）、款锐·耀享福祉版（35.48万元）不在*策覆盖范围以为，其余均符合*策要求，排量全系2.0L。ZRV：将在三季度上市，主力排量1.5T，我们预计车型价格低于33.9万，该车型预计全系符合*策要求。
（4）广三菱与广菲克：广汽三菱除欧蓝德有2.4L版本以外，欧蓝德2.0L、劲炫、奕歌等均符合*策要求；广菲克Jeep品牌的大指挥官、指南者、自由光等均全系满足*策要求。
疫情、芯片影响缓解，叠加*策刺激，下半年汽车行业销量可期：随着主要地区疫情得到控制，汽车行业复工复产节奏加快，汽车行业生产的高效率有望弥补4-5月份因疫情导致的减少量。我们认为，汽车需求具备周期性，年以来汽车行业进入3年负增长阶段，汽车需求有望进入复苏周期，叠加本次购置税减半*策，我们预计，年全年乘用车销量有望达到10%以上增长。（详见《汽车策略报告：行业周期复苏与零部件格局重塑》6）
公司盈利预测及投资评级：下半年购置税减半*策落地，广汽集团将充分受益，自主板块下半年将上市影酷（燃油和混动）、M8换代（燃油和混动）、影豹（赛道版、混动版）、埃安Y改款；合资板块下半年也将上市本田全新SUVZRV、皓影、缤智等换代车型。中长期看，公司自主与合资板块充分布局电动化（混动与纯电）、智能化等核心技术，我们持续看好公司自主板块全面复苏与合资板块增长提速的中长期趋势。预计公司-年净利润分别为.2、.7和.3亿元，对应EPS为1.15、1.47和1.76元。按年5月31日A、H收盘价，广汽A股PE分别为13、10和9倍，广汽H股PE分别为6、4和4倍，维持广汽A和广汽H股的“强烈推荐”评级。
风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期，原材料价格上涨超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券*细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.66%，其预测年度归属净利润为盈利99.63亿，根据现价换算的预测PE为16.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.76。证券之星估值分析工具显示，广汽集团（）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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〖证星研报解读〗
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