3月,迎接"中利率时代"到来的月份
3月,迎接"中利率时代"到来的月份
欧洲、日本以及美国将先后在本月作出重要利率决定
阳春三月,万物复苏,春意盎然。在这个孕育新生的月份里,国际金融市场也是暗潮涌动,世界三大经济体都将先后做出货币*策走向的艰难抉择。
3月2日,是第一个值得关注的重要时点,欧洲中央银行将在当天召开利率会议,决定欧元区基准利率走向。目前的悬念在于,特里谢是否会在并不十分紧迫的经济背景下进行第二次加息操作,将欧元区基准利率从2.25%的历史低位提高至2.5%。
应该说,在美、日、欧三者中,特里谢的选择最为扑朔迷离。经济复苏的疲软,意味着欧元区的通货膨胀较为温和,在如此背景之下,欧元区的再次加息更大意义上是一种保持货币*策连续性的惯性操作,因此欧元区在3月加息的可能性还是较大。
3月7日至8日,是第二个值得关注的重要时点,日本央行将在此时举行货币*策会议决定货币*策走向。目前的悬念在于,福井俊彦是否会迫不及待地在*界刚刚松口之际就立刻大展拳脚。
日本经济2005年以来的强劲反弹为货币*策转变奠定了坚实的物质基础。种种迹象表明,日本货币*策转向已经是山雨欲来风满楼。但3月加息并没有到板上钉钉的地步,日本经济复苏中尚存些许疑点需要时间加以甄别。一方面,经济反弹的同时,进口需求波动剧烈。另一方面,日本劳动力市场尚不活跃,这也为日本经济复苏势头的持续蒙上了一层阴影。
不过整体来看,日本选择货币紧缩已是必然,3月是可能性最大的拐点时期,但也不是唯一的,毕竟在4月10日至11日、4月28日和5月18日至19日的利率会议上,福井俊彦还有机会。
3月27日至28日,是第三个值得关注的关键时点,美联储将在此时召开伯南克时代的第一次货币*策会议。这可能是最没有悬念的一个时点,伯南克几乎肯定会将美国基准利率继续上调25个基点,从4.5%拉升至4.75%。比起毫无悬念的货币*策操作,美联储在货币*策会议上对美国经济和货币形势的措辞更为引人关注。
总之,3月份对全球货币*策走向而言是一个关键时期,如果欧元区、日本和美国都如预测般加息,那么货币紧缩的主旋律就将真正确定,世界经济在经历了一个守望复苏的“负利率时代”之后,将迎来一个稳健前行的“中利率时代”。
毫无疑问,中国经济在这股即将确定的全球性货币紧缩大潮中将深受影响。在货币*策方面,全球性货币紧缩背后潜藏的通胀压力也给中国货币当局敲响了警钟,虽然中国目前的物价状况较为稳定,但长期保持低利率势必会给通胀滋生培育温床。在汇率*策方面,三大经济体利率水平的全面提高,势必会造成国际资本流动的剧烈变化,这种不确定性较强的国际货币环境,将会给中国汇率改革的有序进行带来冲击。而且,利差的扩大有可能带来中国境内的资本外流。在2005年FDI增长出现下降的背景下,这种资本外流不仅会让中国经济增长遭遇“贫血”尴尬,更可能让人民币面临更大的升值压力。
无论如何,面对即将确定全球货币*策走向的3月,抱有未雨绸缪的审慎姿态才是理性之选。(作者单位为复旦大学 程实)