我们今天继续看汽车公司的财报，广州汽车集团股份有限公司（股票简称：广汽集团）总部位于广州市，是在A+H股整体上市的大型股份制汽车企业集团。
广汽集团的业务包括汽车研发、整车、零部件、商贸服务、金融服务、出行服务六大板块，坚持自主创新与合资合作同步推进。我们熟知的“传祺”和“埃安”就是其自主品牌，可能很多朋友更熟悉“广本”和“广汽丰田”这类合资品牌。
年，广汽集团的营收同比增长了45.4%，达到了亿元，这已经是其年营收下跌后连续上涨的第三年，在年的基础上，营收创下了亿元的新高。净利润却没有一同创下新高，连续两年的上涨，还是没能超过年和年的百亿水平，但已经离得不太远了。
主要的增长就来自于其整车制造业务，同比大增了六成，占总营收比超过了七成，金融及其他业务也有六成以上的增长，零配件等业务的增长率相对低一些。
境内外的增长都不错，境外更高一些，但其占比仍然不足3%，广汽集团的营收，绝大多数仍然来自国内市场。
近四年来，广汽集团的毛利额都没有净利润高，这个“奇观”是怎么造成的？用心的朋友已经猜到了，那就是其合资公司的投资收益高。其毛利率和净资产收益率几乎贴在一起，以年为界，分成两个梯队，近四年的表现只能算过得去的水平。
确实不是我看错了，其整车的毛利率低至3%，甚至不如商贸服务的毛利率，这让人有点不敢相信。拿商贸来补贴生产，虽然让人感觉有点滑稽，但也是没有办法的事。金融及其他业务的毛利率倒是高，但显然这类业务的销售额是不太可能做得太大的。
听说国内整车业务比国外还卷，我不太相信，但从广汽集团分地区的毛利率对比来看，好像真是这样的。不过由于其境外业务的占比太低，我个人觉得还是不具备代表性。
从年以后，广汽集团的盈利空间都是负数，年营收增长带来的规模效应导致期间费用进入10%以内的区间，抵消掉毛利率下降的影响，但主营业务仍然没有盈利空间。也就是说最近四年，广汽集团的主营业务是亏损的，其净利润并不靠这里。
主要来自于其投资收益，很多人说合资车不行了，特别是日系车，但从广汽集团的投资收益来看，好像不是这么回事。比如他们自己就这样表述“本报告期内投资收益约为.17亿元，较上年同期增加约25.03亿元，主要是日系合资企业盈利增加等综合所致”。
其现金流量的表现也印证了他们的利润来源，其最近四年经营活动的净现金流均为净流出，因为投资收益并不在这里体现，而是在投资活动中。在年、年固定资产类的投资规模在百亿元左右的高位以后，近三年有所下降，但平均也有70亿元，基本上要把其净利润全搭进去才行。
其长短期偿债能力都很强，这和其年进行了定向增发融资有关，随着其投资的进一步展开，其偿债能力后续可能会有所下降。
年末，“存货较上期期末数增加52.41%，主要是本报告期内汽车芯片供应短缺、原材料价格持续高位以及随汽车产销增加而库存原材料和产品车有所增加等综合所致”。上述是他们在财报中的解释，我认为还是靠谱的。
汽车整车厂家，必不可少的要晒一下他们占用供应链上的资金情况，“应付票据及应付账款”逐步上升，虽然应收类的也有上升，但幅度，特别是额度要小很多。我们能说啥呢？人家供应商都没有意见，能欠得多就是实力强吧。
前些年，广汽集团的自主品牌“传祺”的经营形势不错，甚至成为业内的标杆。很多人夸其靠合资的盈利来搞自主品牌，而有成长为有实力摆脱对合资企业的利润依赖。最近四年，好像又有点不灵了。
行业转型期一切都有可能，广汽集团会是转型的受益者吗？或许过几年就会有答案。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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