本文来自方正证券研究所于年4月30日发布的报告《广汽集团（）：自主去库存业绩承压，日系合资业绩稳定》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师于特，执业证书编号：S3，分析师李金锦，执业证书编号：S。
事件描述
公司发布半年报：H1实现营业总收入约.5亿元，同比-23.8%，实现归母净利润约49.2亿元，同比-28.9%：
点评如下
H1实现归母净利润约49.2亿元，同比-28.9%：Q2归母净利润约为21.4亿元，同比-29.4%，较Q1降幅扩大（Q1为-28.4%）。主要利润贡献的联营合营企业投资收益H1约为48.7亿元，同比-1.6%，Q2约为23.2亿元，同比-7.6%，Q1同比为4.7%，主要合营企业表现如下
广汽本田H1实现收入约.0亿元，同比15.3%：H1广本实现销量39.5万辆，同比16.4%。据H1资产负债表，预计广本H1净利润约为43.6亿元，同比8.5%，销量净利率为8.4%，低于H1的8.9%。广汽丰田H1实现营收约为.8亿元，同比20.6%：H1广丰共销售汽车31.1万辆，同比21.9%，预计广丰H1净利润约为45.9亿元，同比仅微增1.2%，销售净利率为10.2%，低于H1的12.2%。广菲克亏损幅度增大，广三菱盈利能力下降：H1广菲克销售汽车3.58万辆，同比-49.0%，营收同比-44.6%，预计广菲克H1亏损-4.49亿，H1为-0.22亿元，亏损幅度扩大。广三菱H1实现销量6.31万辆，同比-16.1%，营收同比-12.5%，预计其H1净利润为1.17亿元，同比-56%。
受自主品牌拖累，公司业绩承压（扣除投资受益）：H1净利润扣除投资受益后，实现净利润为.6万元，同比-99.2%，Q2扣除投资收益后净利润为-2.34亿元，Q1为2.49亿元，Q2为3.78亿元。H1广汽乘用车实现销量18.7万辆，同比-30.3%。H1上市公司毛利率为9.5%，大幅低于H1的23.2%，Q2毛利率更是低至6.2%。
我们预计-年，EPS分别为1.15元、1.28元和1.48元，对应广汽集团A股估值为11.7X、10.5X和9.1X，广汽集团H股估值为6.3X、5.6X和4.9X，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车行业景气度持续下行，新车型销售不及预期；
盈利预测：
数据来源：wind方正证券研究所
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