本文来自方正证券研究所于年10月29日发布的报告《广汽集团（）：Q3业绩基本符合预期》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师于特，执业证书编号：S3，分析师李金锦，执业证书编号：S。
事件描述
公司发布三季报：.1-9月实现营业总收入约.3亿元，同比-19.6%，实现归母净利润约63.4亿元，同比-35.8%；
点评如下
Q3营业收入实现约.6元，同比-9.65%：Q3收入降幅较Q2有所收窄（Q2同比-20.8%），其中，Q3广汽乘用车共销售汽车约9.0万辆，同比-28.6%。我们判断，公司主力车型GS4预计在年11月上市，Q3进一步减少库存，为公司后续新车型铺货准备。
Q3毛利率仍处低位，仍待改善：Q3毛利率（不含金融业务）为5.4%，Q2为5.7%，明显低于年同期水平，主要受现有车型销量规模小，老车型优惠力度难收回影响。费用率上，Q3销售费用率（6.6%）较Q3（9.5%）下降明显。投资收益-合营联营企业Q3贡献25.3亿元，同比-0.78%。其中，Q3广汽丰田实现销量18.5万辆，同比11.1%，仍大幅跑赢行业。广汽本田Q3实现销量17.9万辆，同比-1.56%，受飞度等车型销量下滑导致。广三菱Q3销售3.3万辆，同比2.67%，复苏明显，广菲克销售1.65万辆，同比-38.6%，较Q2降幅收窄。
公司主力车型GS4全新换代车型预计11月上市，自主业务业绩将迎拐点：公司Q3自主业务仍是最大拖累，Q3营业利润扣除投资受益和其他受益后利润为-14.2亿元，Q2为-14.5亿元。我们预计，随着主力车型全新GS4上市，自主板块Q4及年预计将有较大改观。年广汽丰田和广汽本田陆续上市有竞争力的SUV产品，广丰、广本仍将提供稳定业绩增量。
我们预计-年，EPS分别为0.83元、1.01元和1.12元，对应广汽集团A股估值为14.1X、11.5X和10.4X，广汽集团H股估值为8.9X、7.3X和6.6X，维持“推荐”评级；
风险提示：汽车行业景气度持续下行，新车型销售不及预期
盈利预测：
数据来源：wind方正证券研究所
预览时标签不可点